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深度前沿丨現金貸平臺到底靠譜嗎?

來源:高新投集團發展研究部 2018-08-09 22:23:30  星期四

編者按:


現金貸是一種短期小額、無場景、無抵押的純信用貸款,其服務對象主要是傳統金融服務未能全面覆蓋的長尾客戶,屬于高信用風險人群。


當前,我國現金貸行業存在的問題主要有行業利率畸高、共債現象嚴重、暴力催收和個人信息保護不足等,本文主要嘗試從貸款規模與損失水平的角度,解析現金貸的盈利模式,以及這種盈利模式背后的含義。通過構造一個極端假設的簡化模型試圖說明,現金貸平臺對于業務規模增長的高度依賴。


現金貸伴隨著趣店上市、錢寶關門等熱點話題,不斷成為焦點現象。一方面因其高昂利率,帶來凈資產回報率動輒30%+,堪稱印鈔機業務;另一方面,因其眾多不規范操作,引發政策監管的重點關注乃至打壓限制,熱度劇減。而其高收益背后的盈利模式可靠性,尤其是真實實際風險程度也眾說紛紜,莫衷一是(市場猜測從10% - 50%不等)。


筆者定義:不良貸款率=不良貸款余額/貸款總余額


簡化起見,筆者暫不納入多頭借貸、重復借貸等增加風險的因素,也未考慮通過催收手段實現資產回收(眾所周知線下催收成本高昂),僅考察在不同貸款規模增速下,貸款損失的變化走勢。

情形一:貸款規模不斷擴大與損失水平


假設某現金貸產品初始借款規模為1000元,借款期限為2個月。使用到期一次性還本付息的形式,到期不還即為逾期。比照五級分類制度,逾期90天以上的貸款歸入損失。在貸款規模增長率分別為20%、30%、50%和100%,所有貸款償還比率為0%的前提下,時間間隔以月計算,貸款規模與損失水平的關系如下圖:


圖1 貸款規模擴大與損失水平


由此可見,貸款規模增速與損失水平呈反比,與損失水平收斂速度呈正比,即貸款規模持續處于上升期時,即使所有用戶都100%逾期不歸還任何借款,平臺不采用風控措施進行用戶篩選,呈現對外的壞賬率損失水平也能控制在某個相對穩定的數值,貸款規模增速越快,損失水平收斂的速度也越快。


類比于當前采用高收益覆蓋高風險,迅速做大貸款規模攤分損失水平的模式,所以我們看到市場上的現金貸平臺都有規模擴張迅速的特點。除了因為在杠桿率較高的情況下,如果剔除壞賬影響,凈資產回報率高的驚人,不排除也有以擴大的規模持續攤薄壞賬率的作用。

情形二:貸款增速放緩與損失水平


現金貸平臺的貸款規模增速不可能無限制增長,我們用數據模擬一個4年期(48個月)每月增長率30%后增速開始放慢的情形,假設貸款規模增速每月減少2%(貸款增速為28%、26%。。。。0%直至絕對規模下降),貸款規模與損失水平的關系如下圖:

圖2 貸款規模增速放緩與損失水平


業務規模放緩后,不良貸款率隨業務規模萎縮快速增長,尤其體現在貸款規模增速下降為0之后。在貸款規模增速下降為0開始至不良貸款率增加至90%的區間,對應不良貸款率每期平均增長率約3個百分點。表明當面臨規模增長空間有限甚至規模萎縮時,現金貸平臺會面臨巨大的逾期損失,此時現金貸平臺帶有龐氏騙局特征,前期的投資者可能獲得了巨大的賬面回報,但假如未及時退出,清盤時的投資者擁有的只有壞賬資產!

現金貸平臺用戶年齡分布:


結論


過去幾年因其拍案驚奇的賬面回報率,眾多現金貸平臺贏得了資本追捧,但需要時刻警惕,現金貸平臺可通過不斷擴大業務規模來實質性降低壞賬風險,呈現高昂當期賬面收益。


換言之,現金貸平臺除了本身金融業務的順周期特征外,其快速成長期的不良率也具有數學上的欺騙性,一旦貸款規模增長遇到瓶頸,盈利模式便圖窮匕見。

只有潮退時,我們才知道誰在裸泳。


(高新投集團 發展研究部

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